看完给我印象比较深的是巴菲特普通股投资的 9 个案例，每个案例中都有对于公司背景的详细介绍，以及如何确定购买准则：企业准则、简单易懂、持续的经营历史、良好的长期前景、确定价值、以吸引力的价格买入、净资产收益率考量、利润率考量、理性、一美元前提（公司一美元留存至少创造一美元的价值）等等。
我觉得这本书可能不会直接教会我们怎么去投资，但是我们可以从成功的公司投资中找到成功的公司是如何运作的。
在 1973 年，当时道琼斯指数下滑，很多股票大跌，熊市开始了。巴菲特开始投资凯瑟琳的《华盛顿邮报》（公司是 1971 年上市），但是实际上巴菲特在 1971 年就已经接触过凯瑟琳，并且对邮报有了一些印象。在 1969 年巴菲特买下他的第一个报纸–《奥马哈太阳报》，同时带有一系列的报刊。拥有《奥马哈太阳报》让他了解了报纸行业的运作特点，在开始买入华盛顿邮报时，他已经拥有了四年与报纸相关的经验。而且在巴菲特小时候有过派送邮报的经历，这段经历可能是编的，但是不管怎么说，巴菲特对于他投资的这家公司他是有足够了解的，公司的管理层凯瑟琳的个人经历也足够亮眼。
然后再看看公司估值，1973年，华盛顿邮报的总市值为8000万美元，然而，巴菲特将其估算价值大概在 3.5～4.85 亿美元，安全边际为 77%～83%。
基于当时互联网还没有大行其道，报纸行业拥有良好的长期前景（马菲特定义长期为 30 年）。
我觉得这里有 3 个点比较重要。基本上是所有案例中最核心的 3 个点。
在1976年，巴菲特开始买入盖可公司的股票时，股价下滑到 2 美元，但是 1972 年，盖可公司的股价最高达 61 每股。1976年年会之后，盖可宣布来自旅行家集团的43岁的市场总监约翰·J·伯恩成为公司的新总裁。1976 年盖可公司尚未盈利。但是我们回看历史，曾经的债券推销员洛里默·戴维森后来在古德温的邀请下，加入盖可的管理团队。1958年，他出任公司董事长，并领导公司直到1970年。在此期间，公司将汽车保险覆盖人群的范围扩展到专业人士、管理人士、高科技人群和行政事务人员。盖可的市场占有率从15%提高到50%。公司的新战略是成功的，承保利润飙升，因为新扩展的人群就像政府雇员们一样谨慎驾驶。1960～1970年是公司的黄金时代，保险监督委员会也对盖可的成功运营赞叹不已，公司股东为股价的飙升欢欣雀跃。公司保费收入对盈余比达到5∶1，这个比率测量的是公司保费收入相对于保单持有人的索赔。因此，保监会对盖可保险印象极佳，允许他们超过这一指标的行业平均。
巴菲特对于保险行业的了解，早在1950年，巴菲特在哥伦比亚大学求学时，他的老师格雷厄姆就是盖可保险公司的董事。这激起了年轻巴菲特的好奇心，一个周末他独自前往华盛顿特区去拜访公司。周六，他敲开了公司的大门，看门人让他进来，并带他来到当天唯一当值的经理人——洛里默·戴维森那里。巴菲特提了一系列问题，戴维森用了五个小时，向这个年轻人解释公司的与众不同之处。巴菲特继续胸有成竹地向他的客户推荐保险公司的股票，他以3倍市盈率(PE)买下堪萨斯城市寿险公司，还将马萨诸塞保障人寿公司纳入伯克希尔旗下，1967年他还买下了国民保障公司的控股权。在接下来的十年，国民保障公司的CEO杰克·林沃尔特教会了巴菲特保险行业的运行机制。这个经历非常难得，令巴菲特了解了保险公司的赚钱方式。这也给了巴菲特信心，虽然盖可保险公司正摇摇欲坠。
约翰J.伯恩在1976年接任盖可总裁之后，马上说服保监部门和同行，使他们相信如果盖可公司倒闭，对整个行业都有不利影响。他提出的拯救公司计划包括：募集新的资本金、取得再保险条款、其他保险公司分保一部分盖可的业务，以及大刀阔斧地削减成本费用。伯恩称之为“操作引导”，其目标在于使公司重返盈利轨道。
所有总结下来，有三个核心的点：
在1985 年出5亿认购大都会公司以172.50美元发售的新股，共300万股。
在参与华盛顿邮报董事会超过十年之久后，巴菲特懂得了电视、广播、报纸和杂志的业务运作。巴菲特在这方面的知识增长还来源于1978年和1984年伯克希尔曾经购买过ABC的股票。
与管理层的相识：巴菲特首次遇见墨菲是20世纪60年代末在纽约，墨菲一个同学安排的一次午餐会上。开始时，墨菲对巴菲特留下深刻的印象，想邀请他加入大都会的董事会。巴菲特婉拒了邀请，但是他和墨菲成为了很好的朋友，很多年都保持联系。巴菲特在1977年投资了大都会公司的股票。
总结：
在1988年秋天， 巴菲特开始买入可口可乐的股票。经历了1987年股市崩盘，可口可乐的股价较之崩盘前的高价低25%。但股价已经触及地板价。
1980年罗伯托·戈伊苏埃塔成为公司董事长，唐纳德·基奥成为总裁，戈伊苏埃塔鼓励他的经理们去冒合理的风险，他希望可口可乐首倡行动，而不是反馈。他开始削减成本，他要求可口可乐拥有的任何生意都必须优化其资产回报。这些措施迅速起效，利润率开始提升。1980年，可口可乐的税前利润率低至12.9%。利润率连续五年下跌，并且明显低于公司1973年18%的利润率。戈伊苏埃塔上任后的第一年，利润率恢复到13.7%。到1988年，巴菲特买入可口可乐股票的那一年，利润率已经攀升至创纪录的19%。
对于可口可乐，我只能说唐纳德·基奥是巴菲特的朋友，他更了解内幕，预估到后面公司将会有更大的发展。在伯克希尔买入十年之后，可口可乐公司的市值从258亿美元上升到1430亿美元（复利18.68%）。在此期间，公司产生了269亿美元利润，向股东支付了105亿美元分红，留存了164亿美元用于扩大再生产。公司留存的每一美元，创造了7.20美元的市场价值。到1999年年底，伯克希尔最初投资10.23亿美元持有的可口可乐公司股票市场价值116亿美元，同样的投资，如果放在标普500指数上只能变成30亿美元。总结：
1990年10月，巴菲特宣布伯克希尔投资2.89亿美元购买500万股富国银行的股票，均价57.88美元/股。伯克希尔拥有10%的富国银行股票，成为该公司最大股东。
那年年初，富国银行股价还是86美元/股，但是随后，投资者开始抛弃加利福尼亚州的银行和信用社，他们担心席卷西海岸的房地产萧条，会导致银行在商业地产和住宅方面的坏账大幅增加。因为富国银行是加州最大的商业地产贷款提供者，投资者大幅抛售其股票，而卖空者也乘机兴风作浪。卖空的仓位在10月份跳升了77%，与此相反，巴菲特此时开始买进。
1983年，当卡尔·赖卡特成为富国银行董事长后，他开始将一个呆滞的银行转变为一个盈利的生意。自1983年到1990年期间，富国银行的总资产收益率为1.3%，净资产收益率为15.2%。1990年富国银行成为美国第十大银行，拥有560亿美元的总资产。赖卡特如同巴菲特称赞的一样，是个理性的人。虽然他没有进行股份回购、或发放特殊红利来回报股东，但他以所有者利益的角度出发来管理富国。就像大都会/ABC公司的汤姆·墨菲一样，他在控制成本方面能力超群。一旦成本被控制下来，赖卡特绝不会让它再反弹，他总是不停地寻找改善利润的方法。到1993年年底富国银行的股价升至每股137美元。
就像杰克·林沃尔特帮助巴菲特懂得保险业的复杂一样，伊利诺伊国民银行的董事长吉恩·阿贝格教会巴菲特认识银行业务。巴菲特知道，如果能够谨慎放贷和控制成本，银行是个有利可图的生意。“经验表明，那些不知控制成本的企业经理人，总会在花钱方面足智多谋，”巴菲特说，“而那些善于控制成本的经理人却总是能找到节约的新途径，尽管他们已经干得很好。在这方面吉恩·阿贝格是个好榜样。”
总结一下：
在1992年7月22日的早晨，巴菲特致电安德斯，告知伯克希尔公司购买了430万股通用动力股票。
1990年，柏林墙的倒塌，标志着长期的、代价高昂的冷战的结束。次年，苏联也随之解体。伴随着每一次来之不易的胜利，从二战到越南战争，美国都会大规模精简重整一次国防资源。现在，冷战结束了，美国军工企业处于再一次的重整之中。
1991年1月，通用动力公司任命威廉·安德斯为CEO时，公司股价处在十年的低点19美元/股。起初，安德斯试图让华尔街相信，即便国防工业缩减了预算，通用动力公司依然颇具价值。他开始着手重组公司结构，希望去除那些引起分析师歧义的财务上的不确定性。他削减了10亿美元资本性开支和研发费用，裁员数千人，建立了基于公司股价表现的激励机制。
安德斯意识到国防工业的根本性变化，他大踏步地进行变革，而不是小打小闹。大规模的国防订单在缩减，小规模的订单令公司缩减规模，向非军工领域进行多元化的发展。
1992年7月，以荷兰式拍卖方式，通用动力以每股65.37～72.25美元回购了1320万股，减少了30%的股本。
1993年，公司总共派发每股50美元的特别红利给股东，并将季度分红从每股0.40美元提高到0.60美元。
从1992年7月到1993年年底，伯克希尔当初以每股72美元购买的股票，收到2.6美元的普通红利和50美元的特别红利，分红之后，每股价格上升为103美元。这笔投资在18个月的时间共录得116%的回报。
股价是每股 72 美元，但是分红分了 52.6 美元，难以相信。巴菲特在通用动力回购之前就已经买了 430 万股股票，速度之快令人难以相信。在附录 A可以看到1994 年之前巴菲特就没有再持有通用动力了，不知道是不是后续就慢慢清仓了。根据 Gimini 查得 伯克希尔持有通用动力股票主要有两个时期，第一段核心持有期： 约 8-9 年（1992年 - 2001年前后）。第二段核心持有期： 仅约 1.5 年（2011年下半年 - 2013年初）。
总结起来两个原因：
20世纪60年代中期，在美国运通公司发生色拉油丑闻时，巴菲特合伙企业将40%的资产投资在美国运通的股票上。30年之后，伯克希尔累计持有美国运通10%的股票，价值14亿美元。
1981年：在詹姆斯·鲁宾逊（James Robinson III）的主导下，美国运通以约9亿美元收购了希尔森（Shearson Loeb Rhoades）。
1983年 - 1984年：运通收购了 IDS（Investors Diversified Services），这在当时被认为是非常成功的并购，IDS产生的现金流确实如鲁宾逊所计划的那样，支撑了公司的扩张。
1984年：收购雷曼兄弟（Lehman Brothers），并将其与希尔森合并，成立了希尔森·雷曼（Shearson Lehman）。
随着1987年股市崩盘以及后续金融市场的波动，希尔森·雷曼的表现急剧恶化。它不仅没能贡献利润，反而成了运通的财务黑洞。鲁宾逊为了维持其运营，先后投入了约40亿美元的资金。
1991年8月：面对严重的财务压力和信用评级下调的风险，鲁宾逊向巴菲特求助。
注资细节：巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司购买了 3亿美元 的美国运通未登记可转换优先股（Unregistered Convertible Preferred Stock）。
巴菲特最初通过优先股锁定收益并观察财务真实情况。直到1993年鲁宾逊下台、哈维·戈卢布（Harvey Golub）接任后，运通开始剥离非核心业务（如剥离雷曼、出售希尔森给旅行者集团），巴菲特才在1994年左右将优先股转换为普通股，并大举增持。同年美国运通开始盈利，并开始回购股票。总结一下：
2011年10月，巴菲特在接受CNBC电视采访时，宣布伯克希尔公司投资了IBM。
所有人都知道，IBM的CEO郭士纳(Lon Gerstner)和彭明盛(Sam Palmisano)干得非常棒，他们使公司从20年前的破产边缘，转变到辉煌的今天，他们的运营成就真的非常杰出。”很难想象，20年前，已有百年历史的IBM接近崩溃的边缘。1992年，IBM宣布亏损50亿美元，从来没有哪个美国公司在一年时间里亏掉这么多钱。次年，郭士纳开始带领公司转变，在他的畅销书《谁说大象不能跳舞》（2002年哈珀柯林斯出版）中，郭士纳描述了他的策略，包括卖掉利润率不高的科技硬件资产，向软件和服务转型。之后的2002年，彭明盛成为CEO后，他卖掉了个人电脑业务（买家为中国的联想），通过专注于服务、互联网、软件业务，使公司保持了又一个十年的增长。
公司金融财务管理也同样非常出色，我认为没有哪一家公司有比之更优秀的金融人才，以至于没有哪一家大公司的股东能享受IBM股东这样的盈利提升。公司非常智慧地使用资金，总是基于现金考虑进行能增加价值的并购，大量回购自家的股票。”
2013年2月，伯克希尔公司和巴西3G资本公司合作出资230亿美元，收购了H.J.亨氏食品公司，折合每股72.50美元，比前一天的收盘价溢价20%。
亨氏食品公司是世界上最知名的食品公司之一，在全球的识别度类似可口可乐和IBM。亨氏深红色的番茄酱，伴随着薯条和其他酱菜出现在千家万户的厨房餐厅里。2012年，公司营业额达到116亿美元，大部分销售来自欧洲，在新兴市场也迅速成长。
3G资本的主人是巴西最富有的人乔格·保罗·莱曼。
巴菲特第一次遇见莱曼是在20世纪90年代，在吉列公司的董事会上。尽管莱曼和3G资本在美国并不知名，但他们在巴西的快餐业、银行业、啤酒业取得了巨大的成功。2004年，莱曼领导的规模较小的巴西美洲啤酒公司，与体量大很多的世界啤酒巨头比利时英博啤酒公司（成立于1366年，旗下有时代啤酒、贝克啤酒品牌）合并，这一事件被视为其事业的分水岭。2008年，在莱曼主导下，这家新公司支付520亿美元，与安海斯-布希公司合并，这是迄今为止世界上最大的并购案。合并后的公司更名为安海斯-布希英博公司，成为啤酒行业全球老大。2010年，3G资本以330亿美元收购了快餐连锁公司汉堡王，数周之内，就解雇了迈阿密总部的一半雇员600人，卖掉了公司行政专用飞机，并规定今后员工需要得到许可才能进行彩色打印。收购之后，3G资本削减了30%的运营成本。同时，每个连锁店都引进了新的产品，包括沙冰、小吃等，并进行了一场连锁店重塑运动，其费用由加盟商支付。2012年第四季度，汉堡王报出了靓丽的财报，现金流得到改善，利润翻了一番。
总结：